紫光国微(002049)公司动态点评：特种集成电途需求感奋 Q3单季度营收同比伸长35.68%

　　前三季度营收同比增进30.26%，归母净利润同比延长40.03%。2022 年前三季度，公司达成营业收入49.36 亿元，同比+30.26%；实现归母净利润20.41 亿元，同比+40.03%；扣非净利润19.55 亿元，同比+43.89%；根源每股收益为2.40 元，旧年同期为1.44 元。分季度来看，受益于特种集成电路须要感奋，Q3 单季度营收抵达 20.31 亿元，同比+35.68%；归母净利润为8.43 亿元，同比+44.87%；扣非净利润8.01 亿元，同比+43.89%；基础每股收益为0.99 元，客岁同期为0.55 元。

　　毛利率、净利率有所延长，时间费用率改换较为结实。公司前博鱼体育三季度毛利率为65.73%，同比+5.86pct；费用端，随着收入周围妄诞，前三季度工夫费用率为22.5%，同比+4.17pct，个中发售费用率/操持费用率/研发费用率/财务费用率分离为3.88%/3.28%/15.33%/0.01%，同比分辩-0.48pct/-0.48pct/+5.46pct/-0.33pct。研发费用同比+102.35%，要紧系公司研发加入的人工本钱添加以及本期研发项目中费用化项目的比例增补所致。发售博鱼体育费用、拾掇费用略有降下。前三季度公司净利率41.32%，同比+2.15pct。

　　谋划手脚现金流量净额增补，公司主动备产备货博鱼体育。现金流方面，前三季度筹办动作产生现金流量净额11.44 亿，同比延长237.34%，合键系公司集成电道营业畛域伸长，利润增加及销售回款填补，同时公司收取的营业保证金较上年同期补充所致。由于公司集成电路生意范畴增长库存量增大以及为保证供应链安乐进行的计谋备货补充，前三季度存货20.81 亿元，同比上涨博鱼体育70.13%。

　　特种集成电路需要保持高快伸长，大家日景风格或将一向。陈诉期内，特种集成电途需求不休延长，公司新增补个坐褥调和部分，主动整合提供链资源，理顺坐褥历程博鱼体育，保证供货，并为将来需要的拉长做好筹办。公司新推出了2x 纳米的低功耗FPGA 系列产品，进一步完竣了产品种类；新一代1x 纳米更高效力FPGA 系列产品也在成功推动中。在特种存在器方面， 公司不休维系着国内系列最全、方法最先进的胜过职位，新筑设特种NandFLASH、新型保存器等多个种类，越过优势一向扩充。公司密集总线、接口产品的阛阓占有率一直坚持超出，同时也将推出新的总线产品。

　　投资提倡：公司以智能安静芯片、特种集成电途为两大主业，同时结构半导体功率器件和石英晶体频率器件范围，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业供应芯片、体例处置规划和终端产品。面对下流阛阓更动，公司主动激动布局蜕变，调治客户组织和产品构造，有效夸张产品品类，同时络续加大研发列入，为产品跳级及新产品的研发供应充实的保障。预测公司2022-2024 年EPS 分袂为3.66 元、4.86 元、6.21 元，对应PE 判袂为45、34博鱼体育、26，坚持“增持”的投资评级。

　　危险指引：特种集成电路必要不及预期，产品改进与才干进步的危害，本事失密及主题才略人员流失的危急，特种集成电道毛利率下行告急，中美业务战的紧张，新冠肺炎疫情的垂危。